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恒大人寿清仓梅雁吉祥 举牌概念尚能买否?(7)

来源:网络整理 发布时间 :2018-02-01 15:39

  市场人士认为,险资增持带动相应个股短期走强是正常现象,但要谨防长线资金的短期炒作为二级市场带来潜在风险。三季度,部分险资高举高打,积极配置并调仓换股,坐实市场上具有“举牌价值”的标的,但相关个股的价值是体现为长期价值还是短期“爆炒”,有待市场检验。

  为何“引而不发”

  数据显示,截至10月31日,恒大人寿在三季度新进国民技术、梅雁吉祥、中设集团、积成电子、中元股份、栋梁新材、金洲管道、沧州明珠等8只个股,对宝鹰股份的持股数维持不变,并对其中6只个股的持股比例超过4.9%,逼近举牌红线。

  此前,恒大人寿一度成为20余家上市公司的前十大流通股股东。“恒大概念股”成为市场炒作的题材之一,国民技术、梅雁吉祥等个股在数日内走出一轮强势向上突破的行情,制造了不小的“吸金效应”。数据显示,截至2016年中报,恒大人寿跻身22家上市公司前十大股东之列,加上近期公告获恒大人寿增持的个股在内,总浮盈已相当可观,并带动市场增量资金涌入抢筹。

  “恒大人寿的做法是进可攻、退可守。”接受中国证券报记者采访的人士认为,三季度,恒大人寿减持此前持有的一些个股,获利了结的可能性较大,对险资而言,持股一旦达到总股本的5%,就要进行信息披露,且在举牌6个月之内不能卖出股票。在市场震荡的过程中,不触碰举牌线的做法可以使得资金离场更为便捷。而某些个股如果后市存在投资潜力,恒大人寿可以通过少量加仓达到举牌的效果,进而实施自身的战略。

  也有保险业内人士认为,从恒大人寿的持仓情况来看,其短期内“向前一步”举牌个股的可能性不大,因为险资如果意图实质举牌,完全可以利用已有的保险浮存金一鼓作气,而不需要“小步慢跑”。从恒大人寿持股情况来看,受到关注的标的普遍为中小市值个股,且公司股权相对分散,与之前地产集团和险资举牌优质蓝筹的偏好大相径庭,这也是恒大人寿在二级市场进行资本运作的“新玩法”。

  国海证券分析师代鹏举表示,在利率下行叠加经济转型升级的大背景下,一方面实体经济的资本回报率已降至4%左右,实体经济缺乏好的项目投资;另一方面,国定收益类资产中十年期国债利率已经跌破3%,而信用债刚兑逐步打破,风险上升,而大部分险资负债端的成本还是在4%以上。与此同时,保费规模还在不断增长,为了匹配现金流并保持足够的流动性,权益类资产成为一种相对合理的选择。通过财务投资,以及权益法的核算方式,可以避免受到股价波动的影响,从而提高资产端的财务收益率。

  营收和净利润“双降”

  在资本市场大举“扫货”的同时,恒大人寿正承受着压力。

  2015年11月,恒大集团正式对外确认收购中新大东方人寿50%的股权,从而成为第一大股东,中新大东方人寿更名为恒大人寿,此次交易对价高达39.39亿元。随后,恒大人寿迅速成为恒大系在A股的重要投资平台。2016年上半年开始,恒大人寿已在A股市场展开大规模的“扫货”行动。

  此前中新大东方股权转让的挂牌信息显示,意向受让方须承诺,2018年12月31日前标的企业资产规模应达到1000亿元以上,并作出相应保证。恒大人寿在未来3年将面临着将资产规模做大的压力。

  然而,恒大人寿正承受着潜在的压力。其10月末披露的2016年3季度偿付能力报告摘要显示,三季度,恒大人寿的保险业务收入为6.51亿元,净利润为-9.65亿元。而在二季度末,恒大人寿披露的当季保险业务收入为14.92亿元,净利润为-3230.19万元。这两项数据在一季度末分别为12.69亿元和-1.95亿元。这意味着,恒大人寿三季度保险业务收入和净利润均明显下滑,尤其是净利润大幅下滑。

  尽管如此,从偿付能力体系考核的角度来看,截至目前,恒大人寿并未触碰监管政策所划定的“红线”。据恒大人寿披露,2016年前三季度,其综合偿付能力充足率分别达到114.88%、186.83%、179.73%。自2015年末至2016年三季度,其风险综合评级结果均为B类,处于正常区间内。

  实际上,2016年,监管部门对于保险资金规范运用多次提出要求,风险防范成为关键词之一。其中,市场信用风险、流动性风险、资产负债错配等领域的风险警钟敲响。恒大人寿表示,将进一步完善资产负债管理机制,实现资产负债的动态匹配管理,并确保资产和负债的互动在风险偏好约束之下。三季度净现金流为负数,其中业务现金流为正数,投资现金流为负数。考虑到整体金融市场形势和资产配置计划,三季度逐步进行资产的投资与配置,故当季投资现金流出增加幅度较大,但整体流动性仍然充裕,并计划未来发行次级债。